A italiana Lottomatica anunciou a absorção, por meio de fusão, da espanhola Cirsa em uma operação de troca de ações avaliada em 2,8 bilhões de euros.
Tanto a Lottomatica quanto a Cirsa são líderes em seus respectivos mercados nacionais. A italiana detém uma participação de mercado de 30%, enquanto a espanhola alcança 12%.
Ambas as empresas registraram, em seus últimos resultados anuais, receitas superiores a 2,2 bilhões de euros cada uma, e o negócio combinado “criará um operador líder mundial de apostas esportivas e jogos”, segundo indica a Cirsa.
Destaca ainda que a empresa resultante da fusão será “o segundo maior operador listado de jogos e apostas esportivas do mundo, com um Ebitda ajustado pro forma de aproximadamente 2 bilhões de euros”. Ficará atrás apenas da Flutter, que mantém uma previsão para o exercício de 2026 de 2,66 bilhões de dólares (2,29 bilhões de euros).
Além disso, ressalta que ambas as companhias contam com “exposição a uma carteira diversificada de mercados muito atraentes e de alto crescimento”. O mercado potencial de seu negócio combinado gira em torno de 34 bilhões de euros.
As companhias confiam em gerar sinergias de caixa antes de impostos de 115 milhões de euros por ano a partir do terceiro exercício após o fechamento da fusão, uma estimativa classificada como “pouco ambiciosa” pela Regulus Partners.
Projeção conservadora
A consultoria especializada em esportes e lazer se mostra pouco entusiasmada com o acordo, apesar das evidentes vantagens.
A oportunidade de diversificação é vista como um passo natural e positivo, mas a Regulus Partners sustenta que as demonstrações financeiras anexas são “pouco atraentes”, embora afirme que não há preocupação quanto à segurança econômica do negócio combinado.
Provavelmente, o número de 115 milhões seja uma estimativa conservadora, e os benefícios operacionais resultantes da fusão elevem significativamente esse valor.
No entanto, essa prudência pode ser interpretada como um sinal de intenções, sugerindo que a direção deseja evitar riscos tanto na gestão da nova entidade quanto em suas projeções.
A Regulus Partners considera necessário um investimento estratégico e decidido para concretizar as vantagens do acordo. Sem ele, a empresa poderia se tornar um “conglomerado de baixo crescimento com poucas sinergias além das semelhanças linguísticas e culturais, com uma diversificação de receitas suficiente para justificar a categoria de ‘global’, ainda que sem uma estratégia global definida”.
Nova direção
Guglielmo Angelozzi ocupa o cargo de diretor executivo da Lottomatica desde 2014 e é presidente do Conselho de Administração desde 2025. Continuará em suas funções na nova Lottomatica (a empresa manterá esse nome). Será acompanhado por seu colega de longa data, Laurence Van Lancker, que atuará como diretor financeiro e diretor-executivo adjunto.
Por sua vez, Antonio Hostench, diretor executivo da Cirsa, e seu diretor financeiro, Antonio Grau, permanecerão em seus cargos sob a nova estrutura de direção. Ficarão responsáveis por supervisionar as operações da Cirsa.
Quanto ao controle da companhia, os acionistas da Lottomatica deterão aproximadamente 67,5% do capital, e os da Cirsa, os 32,5% restantes.
A Blackstone, acionista majoritária da Cirsa, se tornará a principal acionista individual do novo grupo, com uma participação de 24%.
O fundo de investimento norte-americano também indicará dois dos 13 membros do Conselho de Administração, que será composto pelos atuais conselheiros da Lottomatica.
Antes da conclusão da operação, a Cirsa distribuirá a seus acionistas um dividendo extraordinário de aproximadamente 262 milhões de euros (1,56 euros por ação) em razão do ágio de emissão.
Espera-se que a transação seja efetivada no segundo trimestre de 2027.
As ações da Lottomatica continuarão admitidas na Itália e passarão a ser negociadas nas Bolsas espanholas a partir da fusão.