La italiana Lottomatica ha anunciado la absorción mediante fusión de la española Cirsa en una operación de canje de acciones valorada en 2.800 millones de euros.
Tanto Lottomatica como Cirsa son líderes en sus respectivos mercados nacionales. La italiana posee una cuota de mercado del 30%, mientras que la española alcanza el 12%.
Ambas empresas reportaron en sus últimos resultados anuales ingresos superiores a los 2.200 millones cada una y el negocio combinado “creará un operador líder mundial de apuestas deportivas y juego”, según indica Cirsa.
Señala también que la empresa resultante de la fusión será “el segundo mayor operador cotizado de juego y apuestas deportivas del mundo, con un Ebitda ajustado proforma de aproximadamente 2.000 millones de euros”. Solo estará detrás de Flutter, que mantiene una previsión para el ejercicio 2026 de 2.660 millones de dólares (2.290 millones de euros).
Además, subraya que ambas compañías cuentan con “exposición a una cartera diversificada de mercados muy atractivos y de alto crecimiento”. El mercado potencial de su negocio combinado ronda los 34.000 millones de euros.
Las compañías confían en generar sinergias de caja antes de impuestos por 115 millones de euros al año a partir del tercer ejercicio desde el cierre de la fusión, una estimación calificada de “poco ambiciosa” por Regulus Partners.
Proyección conservadora
La consultora especializada en deportes y ocio se muestra poco entusiasta con el acuerdo, a pesar de las evidentes ventajas.
La oportunidad de diversificación se percibe como un paso natural y positivo, pero desde Regulus Partners sostienen que los estados financieros adjuntos son “poco atractivos”, aunque dicen que no hay preocupación sobre la seguridad económica del negocio combinado.
Probablemente, la cifra de 115 millones sea una estimación conservadora y los beneficios operativos resultantes de la fusión eleven significativamente el número.
No obstante, esta prudencia podría interpretarse como una señal de intenciones, lo que sugiere que la dirección quiere evitar riesgos tanto en la gestión de la nueva entidad como en sus proyecciones.
Regulus Partners considera necesaria una inversión estratégica y decidida para materializar las ventajas del acuerdo. Sin ella, la empresa podría convertirse en un “conglomerado de bajo crecimiento con pocas sinergias más allá de las similitudes lingüísticas y culturales, con una diversificación de ingresos suficiente para justificar la categoría de ‘global’, aunque sin una estrategia global definida”.
Nueva dirección
Guglielmo Angelozzi ha ocupado el cargo de director ejecutivo de Lottomatica desde 2014 y ha sido presidente del Consejo de Administración desde 2025. Continuará sus funciones en la nueva Lottomatica (la empresa mantendrá ese nombre). Lo acompañará su colega de larga data, Laurence Van Lancker, que se desempeñará como director financiero y consejero delegado adjunto.
Por su parte, Antonio Hostench, director ejecutivo de Cirsa y su director financiero, Antonio Grau, permanecerán en sus puestos bajo la nueva estructura directiva. Estarán a cargo de supervisar las operaciones de Cirsa.
En cuanto al control de la compañía, los accionistas de Lottomatica ostentarán aproximadamente el 67,5% del capital y los de Cirsa, el 32,5% restante.
Blackstone, accionista mayoritario de Cirsa, se convertirá en el principal accionista individual del nuevo grupo, con una participación del 24%.
El fondo de inversión estadounidense también designará a dos de los 13 miembros del Consejo de Administración, que estará compuesto por los consejeros actuales de Lottomatica.
Antes de completarse la operación, Cirsa distribuirá a sus accionistas un dividendo extraordinario de aproximadamente 262 millones de euros (1,56 euros por acción) ante la prima de emisión.
Se espera que la transacción sea efectiva en el segundo trimestre de 2027.
Las acciones de Lottomatica continuarán admitidas en Italia y comenzarán a cotizar en las Bolsas españolas a partir de la fusión.